如何建立完整的公司财务模型（收藏版）

建立财务模型是基本投资的基本技能，这对财务人员来说非常重要。本文教您如何建立完整的公司财务模型。

建立公司的财务模型是DCF现金流量分析和估值的基础。尽管这是非常基础的，但并非所有专业人员都可以掌握此基本技能。一些基金经理不知道如何建立财务模型，也无法平衡资产负债表。当然，包括对冲基金在内的许多基金并没有过多地关注建立模型。他们的快速决策过程使费时费力的建模成为负担。因此，许多基金将直接分析证券分析师的模型。其他基金仅制作一张表，这是损益表的模型。

完整的公司财务模型包括三个表：资产负债表，利润表这三个表是相互关联且相互影响的，构成了企业财务运作的完整模拟。通过调整模型参数，可以研究企业的各种经营状况，从而对现金流量和估值进行深入的分析。

在建立模型之前，我们必须首先深刻理解会计准则与这三个表之间的内部关系。我对这三个表格的理解总结为一张图片：

对于一个受过严格工程学教育的人来说，财务模型并不困难。因为这三个表之间的关系并不复杂，所以数学表达式不能超出加，减，乘，除运算的范围。但是，只有真正了解这三个表的内部联系并深入了解公司运营的性质，才能真正构建财务模型。

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建模准备

在建立模型之前，首先要获取至少过去5年的财务数据，以便根据历史数据假设设定未来数据，当然，不仅数字，而且过去五年的年度报告，尤其是财务报表中的注释以及数据背后的信息。

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利润表

第一步建立财务模型是建立利润表模型，损益表与其他两个表之间的关系并不是最复杂的，损益表更多是为现金流量表和资产负债表提供输入，因此损益表比较容易建立，要建立损益表是必须的力求对影响损益表的一系列因素做出假设。一些最基本的假设如下：

在所有假设中，销售增长率是最关键的假设，因为许多其他参数假设都是基于销售比例的。进行假设时，有必要参考历史数据以及公司的未来发展。可以说没有绝对正确性。

在损益表上，有一个重要的质量监控指标，即运营杠杆。一般而言，公司的经营杠杆是相对固定的。如果您预测公司的未来数字并发现与历史相比，经营杠杆存在重大变化，则必须在此时重新检查各种假设，以了解是否

另一个重要的概念是，该模型假设没有对固定成本和费用以及可变成本和费用进行深入分析，因此很容易忽略运营杠杆的影响。利润表上的质量监控指标是净利润增长率与净资产收益率之间的关系，在盈利能力和资本结构不变的情况下，净资产收益率是净利润增长的极限。

如果该公司的收益率远远超过历史平均ROE水平，则该公司必须进行重大更改，例如资本结构更改（例如额外发行或借款）或大幅提高盈利能力。如果没有这些重大更改，必须有一些错误的假设。

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资产负债表

资产负债表相对复杂，并且与损益表和现金流量表有着密切的内部关系。

从现金流量表中：

·首先，资产负债表的现金部分来自现金流量表。

·第二，借款部分来自现金流量表的融资部分。

·第三，固定资产和无形资产与现金流量表中的经营现金流量和投资现金流量有关。

·第四，股东权益也与现金流量表的融资部分紧密相关。

简而言之，资产负债表反映了特定时间点的公司状态，现金流量表记录了资产负债表中的变化。

在损益表中：

损益表的净利润将输入资产负债表的未分配利润，从而增加了股东权益。

必须假定还有许多剩余物品。一般而言，假设是基于历史和业务之间的销售比例来进行的。

资产负债表的重要质量监控指标是现金转换周期。一般而言，没有重大变化，并且公司的现金转换周期相对稳定。如果模型的现金转换周期发生较大变化，则意味着某些假设是不适当的，需要修改。/p>

当然，整个模型是否有问题取决于资产负债表的质量控制，如果建立了模型，发现资产负债表不平衡，资产不等于负债

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现金流量表

现金流量表的历史不长，直到1987年才出现。美国的FASB规定现金流量表是公司必须报告的财务信息。仅在1992年，国际会计准则理事会才规定现金流量表是公司必须报告的财务信息。现金流量表提供了有关变更的重要信息。在爸喷枪表。

现金流量表中的营业现金流量与利润表和资产负债表密切相关：

·首先，净利润来自利润表。

第二，流动性变化来自资产负债表。

·最后，在经营现金流量中，需要进行摊销和折旧的假设。

这需要查询公司历史中的摊销折旧与资产原始价值的比率，并根据自己的判断做出合理的假设。

最重要的投资现金流量是资本支出假设。该规模对DCF估值有重大影响。因为资本支出减少了自由现金流。一般而言，公司维持运营所需的资本支出至少应与摊销折旧相似。如果公司发展迅速，则资本支出应超过摊销的折旧。

提高现金流量最重要的是股息比率。这需要查看历史数据，然后做出合理的假设。

对于现金流量表，杜邦分析中的资产周转率是一个重要的质量控制指标。公司的资产周转率将随着公司的发展而不断变化。但是，行业内同类公司的资产周转率是相似的。据悉，物美的资产周转率约为沃尔玛的60％。

如果物美模式的未来资产周转率超过了沃尔玛，那么请问什么使物美比沃尔玛更有效率。如果没有魔术因素，则很可能是销售增长假设过高，或资本支出假设过低，或摊销折旧假设过高，或者这三者都使资产周转率不合理。

另一个重要的质量控制指标是杜邦分析中的财务杠杆。一般来说，企业的财务杠杆不能无限增加，否则有失败的风险。如果该模型计算出的未来财务杠杆明显高于历史平均水平，则必须检查相关假设。

目前，我们已将这三个报告链接在一起，以形成一个完整的公司财务模型。该模型是对公司财务状况的模拟。使用此模型，我们可以执行几乎所有估值。当然，如果您具有统计学的强大背景，还可以将统计模型集成到财务模型中，并使用MonteCarlo进行

应该指出的是，无论模型多么完美，数据的质量始终是第一位的。如果数据质量存在问题，那么无论数据质量如何好，

本文的来源：InsightCapital，CFOCommunicationCircle

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